Европейският орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) публикува на 14.02.2013 г. първия си Доклад за тенденциите, рисковете и слабите места на пазарите на ценни книжа на Европейския съюз (ЕС), както и Табло с рискови индикатори за ІV-то тримесечие на 2012 г. Докладът разглежда състоянието на пазарите на ценни книжа през 2012 г. със задача да се създаде цялостна картина и оценка на системните и макропруденциалните рискове в Европейското икономическо пространство, която да послужи както на националните регулатори, така и на органите на ЕС за техните анализи на риска. Чрез регулярно изследване на трансграничните и междусекторните тенденции и рискове на ниво търговия на едро и дребно, докладът на ЕОЦКП цели насърчаване на финансовата стабилност и подобряване защитата на потребителите.

В документа се констатира, че европейските пазари на ценни книжа и условията за инвестиции в ЕС, особено през втората половина на 2012 г., са се подобрили, а системният риск през четвъртото тримесечие е намалял. Възстановяването може да бъде свързано със съобщението на ЕЦБ относно окончателните парични сделки в началото на м. август, което допринесе за отслабване натиска върху пазарите на държавни облигации в Еврозоната и намали неувереността сред участниците на пазара. Въпреки това, показателите на риска останаха на високи нива. Наред с други фактори, това се дължи на държавния дълг и банковата криза, прегрупирането в оценките на риска от страна на инвеститорите, финансирането на риска, потенциалните дългосрочни последици от ниските лихвени проценти и пречки пред нормалното функциониране на пазара.

Председателят на ЕОЦКП Стивън Майор заяви, че анализът на Органа е показал първите важни признаци на успокояване на финансовите пазари в ЕС, но и че рисковете остават високи, и регулаторните органи, участниците на пазара, и инвеститорите трябва да останат бдителни. Публикуваният доклад фокусира вниманието върху необходимостта от надграждане върху последните подобрения на финансовите пазари и насърчаване на финансовата стабилност в ЕС.

В доклада се посочват следните основни тенденции:
• Пазари на ценни книжа: след променливото първо полугодие, както и след съобщението на ЕЦБ, условията на финансовите пазари през 2012 г. се подобриха. Въпреки това, пазарите на държавен дълг продължават да изпитват затруднения;
• Колективни инвестиции: лицата, управляващи активи, се възползваха от успокояването на пазарите (с нетни активи на обща стойност до 8 трилиона евро, в сравнение със 7,4 трилиона евро през 2011 г.). Основни бенефициенти бяха хедж фондове, фондове за недвижими имоти, дългови и борсово търгувани фондове. Като цяло постъпленията към фондовете останаха нестабилни.
• Пазарни инфраструктури: през 2012 г. търговията на пазарите в ЕС намаля значително. Използването на централни контрагенти (CCPs) обаче нарастна, като понастоящем преминали през централен клиринг са 60% от световните лихвени суапи и 10% от суапите за кредитно неизпълнение (CDSs).
В допълнение към пазарните тенденции и рискове, ЕОЦКП следи развитието на базисните процеси на пазара, които могат да бъдат считани за възможни уязвимости. Докладът на ЕОЦКП за 2012 г. се фокусира върху:
• Опасенията относно обезпечението на финансовите пазари: колапсът на необезпечените пазари по време на финансовата криза, както и инициативите на регулаторните органи подтикнаха пазарните участници да разчитат все повече на обезпечението като средство за ограничаване на риска от контрагента, което стимулира търсенето му. През 2013-2014 г. допълнителното търсене на обезпечение ще превиши допълнителното му предлагане, което ще доведе до недостиг.
• Хедж фондове и първични брокери: финансовото посредничество, осъществявано от хедж фондовете и първичните брокери, може да бъде уязвимо от всякакви негативни въздействия върху цената на активите, заложени като обезпечение, което може да доведе до по-оскъдно обезпечение чрез намаляване на ликвидността, и в крайна сметка, да попречат на придобиване при репо-финансиране.

Табло с рискови индикатори на тримесечна база
В допълнение към Доклада за тенденциите, рисковете и слабите места, ЕОЦКП публикува Табло с рискови индикатори за ІV-то тримесечие, което анализира следните процеси:
• Ликвидният риск през 2012 г. започна да се разпределя между различните пазарни сегменти и държавите- членки. Предприетите нови мерки ограничиха ликвидния риск в някои сегменти, докато други, като фондовете на паричния пазар, са изправени пред затягане на ликвидността. В рамките на пазара на държавен дълг обаче, ликвидният риск остана значителен;
• Кредитен риск: емитирането в ЕС като цяло се увеличи, но бе фокусирано върху високо- рискови активи. Банки и държави, изложени на високо рисковите премии, се концентрираха върху по-кратки падежи. В случай, че пазарните условия се влошат, тези емитенти могат да бъдат изправени пред трудности за финансиране, както и кредитният риск да остане значителен.
• Пазарен риск: пазарите на акции и облигации, от третото тримесечие на 2012 г., показаха признаци на успокояване. По-специално, инвеститорите бяха по-малко склонни към рискови облигации;
• Риск от разпространение: през 2012 г. пазарите на държавни облигации на ЕС останаха смесени. Ниските експозиции в суапите за кредитно неизпълнение и усещането за повишен риск от страна на инвеститорите помогнаха за намаляване на пазарните рискове. За страни, които все още са изправени пред висока суверенна доходност, рисковете от разпространение остават високи.

Следващи стъпки
Като част от непрекъснатия надзор на пазара, ЕОЦКП ще актуализира доклада си на полугодие, допълнен с табло с рискови индикатори на тримесечна база.

Докладът за тенденциите, рисковете и слабите места (на английски език), както и Таблото с рискови индикатори за ІV-то тримесечие (на английски език)  могат да бъдат намерени на интернет страницата на ESMA, на следния адрес: http://www.esma.europa.eu/news/ESMA-issues-first-risk-report-EU-securities-markets?t=326&o=home

• специфични въпроси, свързани с прилагането на МСФО 16 „Лизинг“;
• специфични въпроси, свързани с проследяване на прилагането на МСФО 9 „Финансови инструменти“ за кредитни институции и МСФО 15 „Приходи от договори с клиенти“;
• специфични въпроси, свързани с прилагането на МСС 12 „Данъци върху дохода“.
• оповестяване на нефинансова информация и
• специфични аспекти при прилагането на Насоките на ESMA относно алтернативните показатели за финансови резултати (APMs).

Европейският орган за ценни книжа и пазари (EОЦКП/ESMA) издаде Публично изявление относно счетоводното третиране на практиките по forbearance. В него се дава дефиниция на понятието, влиянието на практиките по forbearance върху обезценката на финансовите активи и специфичните оповестявания относно практиките, които листваните финансови институции трябва да включат в своите финансови отчети по Международните стандарти за финансово отчитане (МСФО) за изтеклата 2012 г.
Изявлението е в отговор на опасенията на EОЦКП, че липсата на единство между издателите в тази област повдига въпроси относно прозрачността и точността на финансовите им отчети. Счита се, че последователното прилагане на принципите на МСФО ще доведе до по-голяма съпоставимост на финансовите отчети на листваните финансови институции.
Изявлението е част от по-обхватно изследване върху практиките по forbearance на регулаторните органи, в т.ч. Европейския банков орган и Европейския съвет за системен риск, изследващи въпроса съответно в контекста на пруденциалното докладване и макро-икономическите рискове.

Forbearance и обективно доказателство за обезценка
Forbearance се прилага в случаи, когато даден длъжник се счита за неспособен да спази условията на договора поради финансови затруднения. Поради тази причина емитентът решава да измени условията на договора, за да даде на длъжника възможност да обслужи дълга си или да рефинансира договора. В този случай мерките по forbearance представляват обективно доказателство за обезценка по МСФО.

Forbearance и обезценка на активи
EОЦКП счита, че емитентите, при оценяване на обезценката на тези кредити, са направили оценка дали тази загуба е имала ефект върху очакваните бъдещи парични потоци от финансовия актив, и са базирали изчисленията на обезценката върху очакваните бъдещи парични потоци на заемите, а не върху договорните парични потоци, както и че са били значително по-скептични при оценката на бъдещите парични потоци и другите използвани параметри.

Задължителни оповестявания в годишните финансови отчети по МСФО
EОЦКП очаква финансовите институции да предоставят в рамките на своите финансови отчети по МСФО конкретни оповестявания, отнасящи се за дейности по forbearance и тяхното въздействие върху финансовото състояние и резултатите от дейността.
EОЦКП очаква такива количествени оповестявания да бъдат включени във финансовите отчети за 2012 г. в максимално възможна степен и пълно изпълнение на тези препоръки в годишните финансови отчети за 2013 г.

Следващи стъпки
EОЦКП, заедно с националните компетентни органи, ще продължи да наблюдава нивото на прозрачност, което емитентите предоставят във финансовите си отчети относно мерките, свързани с forbearance и тяхното въздействие върху обезценката, и ще вземат решение дали са необходими по-нататъшни действия. Изявлението е в допълнение на общите приоритети на ЕОЦКП за финансовите отчети по МСФО за 2012 г., които бяха публикувани през месец ноември 2012 г.

Изявлението на ЕОЦКП е качено в английската версия на страницата на КФН в раздел EU Information, а официалният превод на български език – в раздел ЕС новини/уведомления.

*Понятието forbearance, в зависимост от контекста, би могло да се преведе като: въздържане от предприемане на действие; умишлено неупражняване на законно право; даване на отстъпки на длъжници с финансови затруднения; модифицирани заеми

Европейският орган за ценни книжа и пазари (ESMA) публикува документ за обсъждане, във връзка с изготянето на регулаторни технически стандарти, с които ще започне да се прилага на практика разпоредбите на Регламента за извънборсовите деривати, централните контрагенти и регистрите на трансакции (EMIR), по отношение на задължението за централизиран клиринг на извънборсовите деривати.

Целта на обсъждането е да подпомогне ESMA при разработването на подход за определяне кои класове извънборсовите деривати трябва да преминат през централизиран клиринг, както и да се определят преходните периоди за съответните контрагенти.

Регламентът EMIR засяга повечето видове деривати и се прилага по отношение на всички финансови и нефинансови контрагенти. Задължението за клиринг от своя страна се прилага за всички финансови контрагенти, както и за тези нефинансови контрагенти, които преминават определените клирингови прагове.

Важно е да се обърне внимание, че процедурата на ESMA за определяне на класовете деривати ще започне едва, след като някои централен контрагент получи разрешение за извършване на дейност според EMIR или когато ESMA признае централен контрагент, базиран извън ЕС. Към момента няма централен контрагент, който е получил разрешение за извършване на дейност според EMIR, като заявленията им са в процес на разглеждане.

Крайният срок за подаване на отговори по въпросите от Документа за обсъждане е 12 септември 2013 г.

Текстът на прес съобщението и документът за дискусия (на английски език) може да намерите на интернет страницата на ESMA на следните адреси:

http://www.esma.europa.eu/system/files/2013-936_esma_begins_detailing_central_clearing_of_otc_derivatives_0.pdf
http://www.esma.europa.eu/system/files/2013-925_discussion_paper_-_the_clearing_obligation_under_emir_0.pdf

Изготвен е формат за предоставяне на отговорите, който може да се намери тук: http://www.esma.europa.eu/content/Template-Responses-Discussion-Paper-Clearing-Obligation-under-EMIR

Документът е актуализация на вече публикуваните „Въпроси и отговори” и е свързан с Регламента относно късите продажби и някои аспекти на суапите за кредитно неизпълнение.

Текстът, на български език, е публикуван на Интернет страницата на КФН в рубриката „Европейски въпроси”, „ЕС законодателство”, „Въпроси и отговори” (http://www.fsc.bg/Vaprosi-i-otgovori-bg-849), а в оригинал, на английски език, в раздела European Affairs, EU Legislation, Questions & Answers (http://www.fsc.bg/Questions-Answers-en-849).

Европейският орган за ценни книжа и пазари (ESMA) публикува предупреждение към инвеститорите за рискове от инвестиране в комплексни продукти. Според предупреждението инвеститорите трябва да внимават за комплексния характер на продукта, особено в случай, че той е дериват или включва дериват, има основни активи или индекси, които не могат да бъдат лесно остойностени, има определен инвестиционен хоризонт, например със санкции в случай на ранно оттегляне, които не са ясно обяснени, както и използва много променливи или сложни математически формули за определяне на възвращаемостта на инвестициите.

Пълния текст на предупреждението може да намерите тук:
http://www.fsc.bg/public/upload/files/menu/Warning_Complex_Products_BG.pdf